华见早安之声5策略
市场概述
周一，此前高歌猛进的贵金属和美股均回调。由于交易员在年底前减少了对科技巨头的押注，、英伟达和Meta等大型科技股股价均下跌。特斯拉跌3.27%、领跌科技七巨头，与韩国L&F供货合同缩水99%。
美债获得温和买盘，10年期美债收益率回落1.75基点至4.11%。美元横盘震荡，离岸人民币先贬后升，重回7.0下方。
加密货币也在12小时内经历了大涨大跌。再度上演冲高回落，短暂站上9万美元后迅速跌回8.7万美元下方。以太坊同样倒V反转，较日高一度下挫近5%。
白银周一在突破80美元后遭遇“踩踏式”回撤，单日暴跌逾8%，一度跌破71美元；现货黄金重挫约4.5%，创10月下旬以来最大单日跌幅，逼近4300美元。WTI原油涨1.6%。
亚洲时段，A股沪指冲高回落录得9连阳，商业航天、人形机器人爆发，国投白银LOF日内巨震，沪银涨幅回落至5.7%，港股转跌。
要闻央行副行长陆磊：新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。白银跳水，猜疑四起，传闻称某系统重要性银行因白银期货空头爆仓，有猜测认为涉事方为欧洲大行。特朗普：正考虑以“严重失职”为由起诉鲍威尔，1月或公布下任美联储主席人选。俄罗斯称乌91架无人机袭击普京官邸，泽连斯基否认，特朗普“很生气”。美军首次袭击委内瑞拉陆地目标？特朗普称美军摧毁一“大型设施”。特朗普会晤内塔尼亚胡5策略，就伊朗核问题再次发出威胁。华尔街一致预期2026美股继续涨，无人看空，资深策略师对共识感到担忧。“大模型第一股”智谱：香港IPO定价116.2港元，拟发行逾3700万股。报道：Meta数十亿美元收购Manus，肖弘将出任Meta副总裁。“我可能早了，但没错！”大空头Burry再次逆市而为，做空AI双雄和Palantir。
市场收报
欧美股市：标普500跌幅0.35%，报6905.74点。道指跌幅0.51%，报48461.93点。纳指跌幅0.50%，报23474.349点。欧洲STOXX 600指数收涨0.09%，报589.25点，时隔一个交易日再创收盘历史新高。
A股：上证指数收报3965.28点，涨0.04%。深证成指收报13537.10点，跌0.49%。创业板指收报3222.61点，跌0.66%。
债市：美国10年期国债收益率跌1.56个基点，报4.1121%。两年期美债收益率跌1.63个基点，报3.4627%。
商品：COMEX黄金期货跌4.47%，报4349.20美元/盎司。COMEX白银期货跌7.41%，报71.475美元/盎司。COMEX铜期货跌4.62%，报5.5695美元/磅。WTI 2月原油期货收涨1.84%，报58.08美元/桶。
要闻详情
全球重磅
央行副行长陆磊：新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。中国人民银行副行长陆磊发文称，《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》从机制上明确了数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币（Digital Deposit Money）时代。未来的数字人民币是中央银行提供技术支持保障并实施监管、具有商业银行负债属性，以账户为基础、兼容分布式账本技术特点，在金融体系内发行、流通的现代化数字支付和流通手段，具备货币价值尺度、价值储藏、跨境支付职能。
数字人民币：一种新的银行存款类型。国信证券王剑表示，数字人民币由现金型1.0版进入存款货币型数字人民币2.0版，是一种新型的银行账户。相当于，用户又把持有的数字人民币“存回”了银行账户，并且存到了一个新的存款账户类型。这个新账户，既能够享受过去账户支付的高效率，又能享受智能合约等新功能。
白银跳水，猜疑四起，有华尔街大行扛不住了？现货白银周一早盘上演过山车行情之际，海外社交平台传闻称某系统重要性银行因白银期货空头爆仓，未能支付23亿美元追加保证金而被强制平仓，美联储紧急注资340亿美元救市。有猜测认为涉事方为欧洲大行。分析显示，即便传闻属实，以某欧洲大行3300亿美元流动性储备，77.5亿美元支出压力可控，“不至于引发破产”，但也要警惕市场可能遵循\"先卖后问\"的恐慌逻辑。
国投白银LOF盘中巨震，跌停价直线飙升至涨逾9%。国投白银LOF周一公告称，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。而国投白银LOF的基金份额净值上涨幅度跑输白银期货指数走势。而场内交易投资者却以白银期货走势为锚，参与国投白银LOF的交易，将国投白银LOF的二级市场价格一路推高，大幅偏离基金份额净值，造成溢价幅度的进一步扩大。
白银为何突然跳水？对冲基金老将提前警示了五大短期风险。对冲基金老将Campbell警告白银面临税收驱动的年底抛售、美元走强压力、保证金上调降低杠杆、技术面超买及铜替代威胁等短期风险。此外，彭博商品指数1月再平衡将迫使被动基金抛售相当于白银期货市场9%未平仓合约的头寸。
特朗普：正考虑以“严重失职”为由起诉鲍威尔，1月或公布下任美联储主席人选。特朗普暗示，他已经有了一位心目中的美联储下一任主席人选，但并不急于宣布，可能会在1月宣布。他还再次提到，自己可能会解雇现任美联储主席鲍威尔，正在考虑就美联储正在进行的一项翻修工程，以“严重失职（gross incompetence）”为由对鲍威尔提起诉讼。
俄罗斯称乌91架无人机袭击普京官邸，泽连斯基否认，特朗普“很生气”。俄外长称，俄方已确定回击的目标，俄不打算退出谈判进程，但考虑到乌政府转向国家恐怖主义，将调整谈判立场。俄方称，特朗普与普京通话时透露，他与泽连斯基会晤时建议乌方不要试图争取喘息之机，并表示普京官邸遭袭将影响美方与泽连斯基共事方式；俄方同意特朗普关于俄乌和平协议谈判已进入最后阶段的说法。特朗普称在乌实现和平仍有些非常棘手的难题。泽连斯基称，特朗普确认向乌提供安全保障、以及冲突结束后经济援助方案。
周末分别和普京、泽连斯基沟通后，特朗普称“乌克兰领土问题还没谈妥”。特朗普在会后表示，俄乌双方均有意结束冲突，相关谈判已进入“最后阶段”，涉及领土问题的谈判“约90%已经完成”。他透露，美乌将达成一项“非常强有力”的安全协议。不过，核心分歧依然存在。特朗普承认，乌克兰领土问题实际上“仍未谈妥”，顿巴斯地区的非军事化区划设等“棘手”问题尚待解决。
美军首次袭击委内瑞拉陆地目标？特朗普称美军摧毁一“大型设施”。特朗普未提供袭击的更多细节，仅称“两天前”摧毁了一座与船只相关的\"大型工厂或大型设施\"；有美国官员称他指的是毒品设施；白宫未回应置评请求。报道传出后，原油刷新日高，美油涨近3%。
特朗普会晤内塔尼亚胡，就伊朗核问题再次发出威胁。特朗普威胁称，如果伊朗继续发展弹道导弹，他支持对伊朗发动打击；如果伊朗发展核武器，他支持对伊朗发动快速打击。
华尔街一致预期2026美股继续涨，无人看空，资深策略师对共识感到担忧。据彭博调查显示，21位策略师无一看空，预测标普500指数2026年将平均上涨9%，实现连续第四年上涨，创近二十年最长连涨纪录。此前看空的摩根大通等机构已彻底转向，上调目标至7500点。但资深策略师警告：当所有人都乐观时反而令人担忧，少数谨慎声音提示高估值、美联储政策、关税等风险。
“大模型第一股”智谱：香港IPO定价116.2港元，拟发行逾3700万股。智谱华章科技股份有限公司申请通过香港IPO发行超过3700万股股票，发行价每股116.20港元，预计股票将从1月8日开始交易。
报道：Meta数十亿美元收购Manus，肖弘将出任Meta副总裁。据悉，Meta以数十亿美元收购开发AI应用Manus的公司蝴蝶效应。这是Meta成立以来第三大收购，花费仅次于WhatsApp和Scale AI。在Meta收购前，Manus正以20亿美元估值进行新一轮融资。“快到还怀疑过这是不是一个假的offer。”真格基金合伙人、蝴蝶效应公司天使投资人刘元说，这次收购谈判在极短时间完成，前后不过十余天。
“我可能早了，但没错！”大空头Burry再次逆市而为，做空AI双雄英伟达和Palantir。
《大空头》原型Michael Burry再次逆市做空英伟达与Palantir，坚称AI热潮是重演的互联网泡沫。他抨击英伟达通过会计逻辑掩盖了客户未来的资产减记风险，直指其官方回应逻辑存在误导。尽管常被质疑“预测过早”，Burry仍坚守其看跌逻辑，称“我可能早了，但没错！”
下周CES开幕，英伟达们要向市场证明AI能卖得动。即将开幕的拉斯维加斯CES展将成为AI硬件能否打开大众市场的关键验证场。英伟达、三星、联想等科技巨头需向消费者证明，AI不仅停留在技术演示，更具备实际购买价值。展会焦点将集中于AI智能眼镜、人形机器人及健康可穿戴设备等品类。
研报精选
Lyn Alden：白银2026年可能冲击100美元，但不再是“低风险高回报”机会。宏观策略师Lyn Alden指出，受财政主导和货币贬值驱动，白银有望在2026年挑战100美元大关，但其“低风险高回报”的非对称交易时代已终结。随着估值逐步修复，白银当前已进入涨跌概率更均衡的“对称阶段”。她强调，无论明年白银是冲高至100美元还是回调至40美元，都不会令人感到震惊。
银价200美元新逻辑？金融作家John Rubino预言科技巨头将掀起“矿山收购潮”。John Rubino揭示白银暴涨背后正上演“科技巨头买矿”新逻辑：特斯拉、谷歌等巨头为应对供应风险，正转向直接并购实物银矿以锁定资源，“也许特斯拉会买下第一银业公司”。在三星固态电池等刚需驱动下，白银已陷入“不可获得”的短缺危机。Rubino预测银价重置目标为200美元，并预警本周“会有大波动”。
一盎司白银罕见贵过一桶油！商品市场的“新霸主”来了？白银价格在2025年突破45年纪录，一盎司白银价格已高于一桶原油。自1983年WTI原油期货交易启动以来，白银价格持续高于原油的情形极为罕见，仅在2020年疫情期间短暂出现过两次。白银在工业需求与投资需求双重驱动下的表现强势，而原油市场因供应过剩和能源转型压力而持续。
回顾展望
2025年九大AI巨头，乱成一锅粥：OpenAI牵手亚马逊，微软却在买Anthropic模型。2025年AI产业进入“全栈”整合年，九大巨头在扩充人形机器人与硬件版图的同时，陷入更复杂的相互依赖。谷歌凭借TPU和Gemini 3成为核心供应商；OpenAI通过多云协作摆脱微软依赖；Meta在设备领先但模型受挫；xAI与Anthropic快速追赶。这场深度的产业链重塑，令各方在追求独立与相互制衡中重构竞争边界。
2025年中国十大商业事件全盘点：DeepSeek一夜爆火、Labubu引爆全球抢购潮、“史诗级”外卖大战。2025年中国商业在激变中重塑逻辑，DeepSeek以极致性价比引爆全球AI成本革命，国家队祭出“平准基金”稳住金融大盘。商业战场硝烟四起，京东突袭外卖红海，阿里押注C端AI，泡泡玛特凭Labubu征服全球。硬科技领域更是捷报频传：L3自动驾驶正式上路，国产GPU集体IPO，核聚变与商业航天迎来硬核突破。
景林资产年末发声：2026年将是AI另一个元年，国际资金在回流中国资产。
国内公司
中芯国际：拟向5名股东发行5.47亿股股份购买中芯北方49.00%股权，交易价格406亿元。
亿航智能VT35在合肥完成首次公开飞行。
海外宏观
美联储新主席5月上任“利好出尽”？野村：明年7-11月的美国市场“需要特别警惕”。野村预计，美联储新主席将在6月主导一次降息，但随着美国经济复苏，FOM内部可能强烈反对进一步降息，这种政策分歧不仅会削弱市场对新主席的信心，还可能引发美联储与特朗普政府之间的紧张关系。这种不确定性预计将在明年7月至11月集中爆发，届时市场可能出现“逃离美国资产”的趋势。
日本央行12月会议纪要认为“实际利率依然很低”，暗示更多加息。会议纪要明确显示，日本央行的政策利率尚未达到中性水平。一位委员指出，可以说距离中性利率水平仍有相当距离。经济学家预计日本央行将在约六个月后再次加息，多数人认为本轮加息周期的终点利率为1.25%。
海外公司
野村：AI需求意外强劲，内存超级周期预计将至少持续到2027年。野村预测内存“超级周期”将延续至2027年，主因是AI服务器与企业级SSD需求超预期爆发。由于大规模产能释放需待2028年，供需缺口将推动DRAM价格大幅上涨。野村上调了三星及SK海力士的盈利预期，认为通用存储盈利能力已比肩甚至超越HBM。
英伟达Jim Fan：机器人领域还处于混乱状态，连发展方向都有可能是错的。Jim Fan表示，机器人硬件可靠性成为软件迭代最大障碍，行业标准缺失导致评估体系混乱，当前主流的视觉-语言-动作模型（VLA）技术路线\"感觉不对\"，其基于视觉语言模型（VLM）的预训练方式与机器人实际需求存在根本性错位。他表示正押注于视频世界模型作为替代方案。
为“星际之门”铺路？软银拟收购DigitalBridge，锁定千亿级数据中心资产。软银正就收购私募股权公司DigitalBridge展开深入谈判，双方目前尚未达成最终协议。受此消息提振，DigitalBridge股价盘前大涨45%。若成功收购，软银将直接掌握其旗下超千亿美元的数据中心资产。此举被视为软银推进“星际之门”AI算力项目、强化数据基础设施布局的关键战略举措。
Cybertruck一再跳票后，特斯拉大砍高镍电池材料订单，韩国L&F供货合同缩水99%。因Cybertruck项目延期及特斯拉生产策略调整，其供应商韩国L&F公司签订的3.83万亿韩元高镍正极材料合同被削减至仅973万韩元，缩水约99%。该材料原计划用于Cybertruck电池，但车型推迟及消费者偏好转移导致实际需求锐减。此外，《通胀削减法案》等政策变动也影响了特斯拉的采购计划。
印尼“镍王”阿里夫的崛起之路：不到十年，从小交易员到“掌握全国三分之一镍矿”贸易。他是全球最大镍生产国最隐秘的掌权者，手握7.1万公顷矿权，掌控着印尼全国三分之一的镍矿石贸易，年交易额超30亿美元。阿里夫在十年间从嘉能可普通交易员跃升为行业巨头。然而，随着印尼新总统普拉博沃开启采矿业整顿与权力重构，这位“隐形镍王”正面临政策转向带来的严峻挑战。
行业/概念
1、数字人民币 | 据央视新闻报道，中国人民银行已经出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，新一代数字人民币计量框架，管理体系，运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。
点评：数据显示，截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元。通过数字人民币App开立个人钱包2.3亿个，数字人民币单位钱包已开立1884万个。多边央行数字货币桥(mBridge)累计处理跨境支付业务4047笔，累计交易金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币在各币种交易额占比约95.3%。国泰海通证券认为，数字人民币的快速发展，将给银行IT系统，支付生态以及硬件钱包，金融机具等基础设施配套产业，带来发展机遇。
2、被动元件 | 据机构草根调研，某被动元器件大厂，自2026年1月1日起对部分产品价格进行适度调整，电阻类常规电阻整体上调，电感类磁珠，铁氧体电感等品类整体上调，其他如敏感元件，保护元件，瓷介电容等产品根据材料涨幅情况具体调整。
点评：研究机构认为，国内被动元件厂商四季度对部分产品进行两次涨价，且涨价覆盖产品，客户均进一步扩大。涨价虽主要以成本传导为目的，但AI对被动元件用量增加极大，带动行业整体稼动率提升。目前，被动元件价格整体处于低位，在需求回暖叠加原材料价格上涨的大背景下，被动元件厂商后续涨价动力强，有望开启新一轮涨价周期。
3、机器人 | 宇树科技宣布，京东与宇树科技推出的首家线下门店将于12月31日在北京正式开业。该店将集中展示了宇树Go2四足机器狗、G1人形机器人等多款明星产品。门店还设置了沉浸式互动体验区，用户在店内体验机器人产品后，可直接在门店完成购买，也可以通过扫描商品二维码直达官方小程序自助下单，选择门店自提或由京东配送到家。此前，宇树已在京东线上商城开设官方旗舰店，上架了G1、R1人形机器人，以及Go2机器狗等产品。
点评：证券时报指出，人形机器人大厂线下门店的开通可以更好的验证真实应用场景，并加速产品迭代与标准化，构建品牌与生态，为大规模商用奠定经济可行性基础。作为具身智能理想载体的人形机器人，正迎来前所未有的商业化“拐点时刻”。TrendForce日前发布的趋势预测称，2026年将是人形机器人迈向商用化的关键一年，全球出货量预估年增逾7倍，突破5万台。人形机器人加速爆发驱动下，产业链核心环节公司望持续受益。
4、核聚变 | 据证券时报，2026核聚变能科技与产业大会将于2026年1月16日至17日在安徽合肥举办。此次大会将在合肥庐阳区聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）园区召开，主题为“聚核之力，创见未来”大会旨在促进核聚变产业链上下游协同创新与成果转化，届时核聚变产业资金、产业技术合作有望加速。
点评：报道指出，可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业，且目前行业资本开支明显进入到上行周期。安徽合肥已建成全球领先的聚变装置集群，依托EAST、BEST、CRAFT等重大大科学装置，覆盖磁约束聚变的多个关键技术环节，产业链已形成较为完备的闭环，区域聚变相关专利数量占全国总量的37%。AI算力催生电力需求，可控核聚变作为“终极能源”重要性增加，行业已进入“工程可行性验证”阶段，系列实验堆进入密集的设备采购、招标和建设阶段，产业链上游的材料和中游的核心设备供应商将迎来订单释放。
5、物流 | 据中证报，市场监管总局、国家发展改革委、交通运输部、商务部、国家数据局、国家邮政局联合印发《现代物流标准化重点工作计划（2025—2027年）》，集中部署5大板块、101项国家标准研制任务，支撑纵深推进全国统一大市场建设。重点面向国家物流枢纽、物流园区、仓储配送中心等重要物流基础设施，加快研制基础设施功能设计、服务能力、数字化评价等标准，提升物流基础设施联通水平，健全“通道+枢纽+网络”现代物流运行体系。
点评：报道指出，现代物流产业作为国民经济的“筋络”，在“十四五”期间取得了显著成就，市场规模连续10年位居世界第一，并正朝着智能化、绿色化、融合化的高质量发展方向迈进。2025年，我国社会物流总额预计达到380万亿元，物流业总收入超过14万亿元。人工智能、物联网、大数据等技术深度渗透物流全链条，AI在物流领域的渗透率突破50%。现代物流产业正从规模扩张向质量提升转变，通过数智化、绿色化、融合化转型，为构建新发展格局、推动经济高质量发展提供有力支撑。
6、可回收火箭 | 据IT之家，我国民营火箭公司“新空间航天”宣布，正式启动赤兔1号运载火箭回收与重复使用关键技术工程测试，意味着新空间航天在“低成本、高可靠、可重复使用”航天技术路线上的核心能力正在加速落地。经过一年对回收舱电子电气及软件系统的调试与升级，2026年新空间航天将重点开展回收舱的发动机悬挂系统、推力控制系统、姿态控制与安全着陆技术的实际飞行验证，闭环构建完整的可回收火箭技术体系。新空间航天在赤兔系列火箭设计初期即把“回收能力”作为底层工程目标。
点评：中证报指出，火箭回收技术通过让一级火箭精准返回、重复利用，可将单次发射成本从千万美元级压降至百万美元级。当前火箭回收技术正从技术验证阶段向商业化落地阶段过渡。2025-2026年是关键节点，多家企业计划在2026年前实现可回收火箭首飞，若成功将标志中国商业航天正式进入可重复使用时代。中国火箭回收市场虽面临技术挑战，但政策支持、市场需求和产业基础为行业发展提供了坚实支撑。
7、氢能源 | 据中国能源网，12月28日，由明阳集团联合深圳能源共同打造的30MW纯氢燃气轮机氢储能示范项目取得重大突破——机组实现纯氢发电并保持稳定运行。这标志着全球首个30MW级“电—氢—电”实证示范项目成功从蓝图迈向现实。
点评：中证报指出，纯氢发电，志着氢能正从一种前景广阔的清洁能源概念，快步走向规模化、实用化的能源舞台中央，其核心价值在于为可再生能源的大规模、长周期存储提供了可行的解决方案，通过构建“源网荷储”一体化体系，有效解决新能源的波动性和弃电问题。
今日要闻前瞻
上期所：12月30日收盘起，黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，同时调整保证金比例。
美联储公布货币政策会议纪要。
美国10月20座大城市房价。
五一视界、林清轩港股预计于12月30日挂牌上市。
<全文完>
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